事件:公司于10月14日发布三季报,2017年前三季度实现营业收入15.45亿元,同比增长36.68%;营业成本12.92亿元,同比增长31.21%;营业利润1.88亿元,同比增长32.4%;归属于上市公司股东的净利润1.8亿元,同比增长38.71%。扣除本年度资产处置等非经常性损益后,归属于上市公司股东净利润为1.78亿元,同比增长72.38%,基本每股收益1.12元,同比增长38.27%。
   
前三季度净利润增加72%,节能新项目持续投产。
   
公司前三季度净利润增加72%,其中,三季度比二季度营业收入增加0.61亿,这主要是因为2017年6月以来新投产的7个项目带来了分享收益。公司目前还有5个在建项目,预计18年投产,年贡献收入约3亿元左右。
   
投资建议:电改后国家电网设备和基础设施建设投资高峰期已过,未来节能改造、新能源、智能配网、储能将是成为电网投资的主要方向。涪陵电力是国家电网配网节能业务唯一平台,配网节能业务市场空间超过800亿元。配网节能采用EMC模式,项目回报率IRR在12%左右,盈利能力强,周转期短。预计公司17-18归母净利为2.6亿元、3.5亿元,对应的EPS为1.63元、2.19元,PE为25倍,19倍。