公司发布三季度业绩公告称,前三季度归母净利润为1.8亿元,同比增38.71%;营收15.45亿元,同比增36.68%。
   
业绩符合预期,实现快速增长:报告期内公司关键业绩指标均实现了快速增长,一方面系并表因素影响,上期仅包含4-9月份收购完成后的数据。另一方面,配网节能资产上市之后,公司继续扩张共新签订单18个,今年部分项目投运产生收益,进一步增厚了公司的营收水平,由于配网节能项目收益稳定,具有较强的可预测性,以上经营数据符合我们的预期。
   
期间费用管控合理:公司三费控制较为合理,管理费用大幅增长60.18%,主要收购业务并表且今年新项目投产所致,实属正常。配网节能项目模式中杠杆率较高,当前公司资产负债率达到74.5%,处于较高水平。但货币资金7亿元,经营性现金流净额为3.41亿元,同比增长143%,新增项目体现出良好的造血能力,可以支撑公司今年后续订单的签订。
   
继续关注公司后续增量订单签订情况:公司是国家电网配网节能业务龙头平台,公司今年两年业绩增长与新增订单直接相关,我们维持公司累计投资总额约为20亿的预期,继续关注后续订单开展情况。
   
盈利预测:在仅考虑现有项目的前提下,我们上调盈利预测2017-2018年净利润2.34,3.18亿元,EPS分别为1.46,1.99,对应PE分别为29.3,21.6倍,维持增持评级。
   
风险提示:收入过于集中风险,配网节能项目推进低于预期风险。